新时代证券：龙蟒佰利三季报点评：氯化法钛白放量收入增长，行业周期波动影响利润表现

龙蟒佰利(002601)事件：公司2020年三季报，2020年前三季度公司实现营业收入99.41亿，同比上升19.52%，归母净利润19.50亿，同比下滑5.62%。单季度来看，2020年第三季度公司实现净利6.57亿，同比下滑17.52%，环比上升67.60%。同时公司提出三季度分红预案，拟10派1.1。钛白产销提升助力收入增长，钛矿-钛白粉价格波动影响利润公司20万吨氯化法钛白顺利投产，同时成功收购云南新立，公司整体钛白粉产能由71万吨扩大至101万吨，而我国钛白粉出口量不断增长，2020年1-9月，我国钛白粉累计出口达88.95万吨，同比增长19.98%，公司钛白粉产销提升助力收入增长。受全球疫情冲击，2020年钛白粉价格大幅波动，1-9月钛白粉市场均价同比下滑14.41%，但是钛精矿市场均价同比上涨16.98%，使得公司毛利率同比下降4.91个百分点至38.44%，公司凭借自有钛矿优势，依然保持了较高的盈利水平，但受行业周期波动影响，利润下滑在预期之内。单季度来看，钛白粉价格在第二季度见底后，公司在分别在7月、9月两次上调钛白粉价格，同时第三季度钛白粉销量约23万吨，创单季度新