东方财富证券：康泰生物（300601）-2020年三季报点评：在研产品即将进入收获期

康泰生物(300601)【投资要点】盈利水平整体提升。2020年前三季度实现营收14.2亿元，同比+1.9%；归母净利润为4.3亿元，同比+0.6%；扣非净利润为4.2亿元，同比+2.1%。公司Q3单季度实现营收5.5亿元，同比-6.2%，环比-20.6%；单季度归母净利润为1.7亿元，同比+0.5%，环比-32.6%。公司2018/2019/2020前三季度归母净利润分别为3.8亿元、4.3亿元、4.3亿元，盈利水平整体提升。随着国内疫情得到控制，疫苗接种逐步恢复，公司疫苗销售推广工作顺利推进，产品销量逐步增长。研发费用率稳步提升。报告期内，公司毛利率为92.9%，同比+1.02pct；净利率为30.5%，同比-0.39pct；费用方面，2020Q3单季度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为41.8%/7.5%/-1.1%/10.4%，YOY+0.09pct/+0.86pct/-1.43pct/+1.17pct，环比变动分别为+4.18pct/+1.12pct/+0.15pct/+3.19pct。2020年前三季度公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为40.5%/