中银证券：长安汽车（000625）-Q3业绩符合预期，自主合资新品周期延续

长安汽车(000625)公司发布2020年三季报，前三季度共实现营业收入558.4亿元，同比增长23.8%；归母净利润34.9亿元，同比增长231.0%；第三季度共实现营业收入230.6亿元，同比增长51.3%；归母净利润8.8亿元，同比增长309.7%，业绩符合预期。第三季度扣非净利润5.2亿元，实现自2018Q1以来首次转正。从行业层面，乘用车有望迎来持续上行周期，自主头部集中化趋势明显，公司竞争优势突出。从公司层面看，自主品牌CS75Plus、逸动Plus等全面开花，合资品牌福特销量持续回暖，自主和合资新品周期有望推动销量和业绩持续增长。我们预计公司2020-2022年每股收益分别为0.90元、0.84元和1.12元，维持买入评级。支撑评级的要点Q3销量高增长，扣非净利润转正。前三季度公司共销售汽车137.1万辆（+12.0%），其中自主（重庆+河北+合肥长安口径，下同）、福特销量分别增长20.9%、29.7%，马自达下降1.6%，表现均远优于行业平均水平（-12.4%）。自主销量提升，前三季度收入增长23.8%。销售费用下降27.3%，预计主要运输物流费用科目调整所致；管理费用