东方财富证券：云南白药（000538）-2020年三季报点评：业绩持续上升，现金流明显改善

云南白药(000538)【投资要点】前三季度归母净利润同比增长20.1%，业绩稳健增长。2020年前三季度公司实现营收239.3亿元，同比+10.6%；归母净利润为42.5亿元，同比+20.1%；扣非净利润为31.8亿元，同比上升36.3%。公司Q3单季度实现营收84.4亿元，同比+8.9%；单季度归母净利润同比大幅上升39%至18亿元,单季度扣非净利润为13.4亿元，同比+11.2%。公司单季度净利润环比增速实现较快增长。期间费用支出控制良好。报告期内，公司毛利率为29.6%，同比变化不大；净利率为17.8%，同比+1.4pct。费用方面，2020Q3公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为9.8%/1.3%/0.4%/0.5%，YOY分别为-0.8pct/+0.1pct/+0.2pct/-0pct。综合来看，公司期间费用率为13.4%（去年同期15.5%），期间费用支出控制良好。收现率提升，现金流净额高速增长。报告期内，公司经营现金流高速增长，现金流增速亮眼。前三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金267.7亿元，同比+17pct，收现率为111.9%。经营性现金流