上海证券：洽洽食品（002557）-坚果恢复态势向好，费用率下降释放盈利弹性

洽洽食品(002557)公司动态事项公司发布2020年三季报，前三季度实现营收36.51亿元/+13.41%，归属净利润为5.30亿元/+32.30%，扣非归属净利润为4.55亿元/+43.36%。其中Q3营收为13.56亿元/+10.11%，归属净利润为2.35亿元/+30.26%，扣非归属净利润2.17亿元/+49.76%。事项点评Q3收入增速环比放缓，坚果恢复态势向好Q3公司收入增速环比有所放缓，其中瓜子增速有所降低，受双节团购回暖及益生菌每日坚果、坚果燕麦片两个新品上市推广影响，坚果增速环比回升。展望Q4，由于春节延迟，公司发货期将集中在明年1月，使得Q4收入增长部分承压，公司将通过加大促销推广、新品推广等方式保障收入稳步增长。此外，海外市场随着泰国工厂投产、产品结构优化等进入到增长快车道。电商渠道在进行了组织、产品、业务链条的全面梳理后，作为公司品牌宣传、新品试验、销售渠道及全域营销的重要阵地，保持良好增长势头。毛利率平稳，销售费用率下降释放盈利弹性前三季度公司毛利率为33.6%/+0.2pct，其中Q3毛利率为35.8%/-0.1pct，基本保持平稳。由于坚果原料价格小幅下