上海证券：光明乳业（600597）-Q3收入稳健增长，加大奶源和渠道布局

光明乳业(600597)公司动态事项公司发布2020年三季报，前三季度实现营收187.25亿元/+9.26%，归属净利润4.26亿元/-4.16%，扣非归属净利润3.21亿元/-32.14%。其中Q3营收65.79亿元/+8.8%，归属净利润1.17亿元/+53.10%。事项点评Q3收入增速回归稳态，上海地区增长仍快分产品看，前三季度公司液态奶/其他乳制品/牧业产品收入分别为106.69/57.73/13.98亿元，同比+3.35%/+21.52%/+1.34%，其中Q3收入分别为40.27/17.42/4.79亿元，同比+5.09%/+13.04%/+12.44%，我们判断Q3公司低温鲜奶保持高于行业的稳定增速，常温白奶受疫情刺激销售继续快速增长，低温酸奶和常温酸奶同比仍未恢复。分地区看，前三季度上海/外地/境外收入分别为53.21/86.75/45.63亿元，同比+19.68%/-2.83%/+25.25%，其中Q3上海地区收入同比增长33.29%，公司在成熟的上海市场仍有较快增长的潜力，外地因上半年华中受疫情影响较大增速仍未转正，Q3新莱特收入增速回归常态。原奶价格上涨毛利率承压