东方财富证券：天士力（600535）-2020年三季报点评：Q3业绩显著改善，实施归核化发展

天士力(600535)【投资要点】剥离医药流通业务，前三季度收入同比-19.2%。2020年10月29日，公司发布三季报。2020年前三季度公司实现营收113.9亿元，同比下降19.2%；归母净利润为11亿元，同比下降2.8%；扣非净利润为9.6亿元，同比下降10%。由于自2020年8月起，天士营销不再纳入合并范围所致，医药商业收入下降28.05%。Q3净利润显著改善，业绩增速逐步恢复稳健。公司Q3单季度实现营收27.7亿元，同比下降40.8%，环比下降40.7%；单季度归母净利润同比大幅上升77.3%至4.1亿元，环比上升5.8%,单季度扣非净利润为3.1亿元，同比上升33.2%。由于公司商业板块的毛利率和净利率较低，商业板块的剥离，并未对公司整体的利润产生较大的影响。公司单季度净利润实现大幅增长，全年有望恢复稳健增长。医药工业业绩下滑收窄，有望进入良性发展。报告期内，医药工业收入降幅为2%，同比中报披露的降幅-9.64%已缩窄。随着疫情的逐步稳定及医保谈判降价的影响，生物药普佑克前三季度的同比销量增长58.10%，化学制剂抗肿瘤药等核心品种持续放量。子公司天士力生物科创板上市稳步进