东方财富证券：科伦药业（002422）-2020年三季报点评：疫情影响逐步消除，创新药未来可期

科伦药业(002422)【投资要点】疫情趋缓带来三季度业绩显著改善。2020年前三季度公司实现营收116.6亿元，同比下降10%；归母净利5亿元，同比下降45.2%；扣非归母净利3.8亿元，同比下降52.9%。上半年公司输液、非输液产品受疫情影响收入及毛利大幅下降，随着疫情缓解，医疗机构对输液和非输液产品的需求逐步恢复，三季度业绩显著改善，Q3公司实现营收44.3亿元，同比+9.8%，环比+20%；单季度归母净利同比大幅上升60.6%至3亿元，环比+65%；单季度扣非归母净利2.4亿元，同比+46.9%。毛利率下滑，研发费用率稳步提升。报告期内，公司毛利率为55.7%，同比下降4.91pct；净利率为4.5%，同比下降3.01pct。费用方面，前三季度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为31.5%/6.3%/4%/8.6%，YOY-6.04pct/+0.92pct/+0.65pct/+2.53pct，销售费用显著降低，研发费用稳步提升。综合来看，公司期间费用率为50.4%（去年同期52.3%），控费效果良好。经营现金流持续为正。前三季度公司经营性现金流净额12.5亿元，同比下降40.