东方证券：万达电影2020年三季报点评：行业稳步复苏，期待春节档爆发

万达电影(002739)公司业绩迎来拐点，整体收入大幅增长。2020年Q3实现营收12.41亿元（yoy+69.20%），归母净利润-4.49亿元（yoy-247.01%）。随着疫情的不断好转以及防控政策的调整，整体收入有较大提升，亏损幅度逐渐收窄，毛利由亏转盈，整体费用上升。毛利率3.75%(yoy-21.04pp，qoq+113.37pp)，销售费用2.16亿(yoy+20.36%,qoq+105.38%)，管理费用2.85亿(yoy-17.93%,qoq+103.41%)，财务费用0.69亿(yoy+5.55%,qoq-8.87%)，研发费用0.83亿(yoy-11.60%,qoq+28.31%)。公司经营状况得到改善龙头优势凸显，票房逐渐回暖。院线复工节奏逐渐加快，上座率限制逐步从30%放宽至75%，电影行业集中度趋势明显，公司在票房、观影人次、市场占有率等核心指标位列全国第一。首部大片《八佰》的高票房以及国庆档多部优质影片的良好表现加速了电影行业的回暖。电影制作内容挤压，电视剧制作维持增长。受疫情影响，公司主控及投资的电影未能如期上映。公司多部高质量电视剧陆续上线，获得良好口