上海证券：伊利股份（600887）-盈利能力稳步提升，战略发展目标清晰

伊利股份(600887)公司动态事项公司发布2020年三季报，前三季度实现营收735.06亿元/+7.28%，归属净利润60.24亿元/+6.99%，扣非归属净利润58.07亿元/+10.32%。其中Q3营收262.42亿元/+11.17%，归属净利润22.89亿元/+23.73%。事项点评Q3收入环比放缓，液体乳逆势抢占份额前三季度公司液体乳/奶粉及奶制品/冷饮收入分别为572.90/93.69/60.34亿元，同比+2.2%/+40.2%/+10.7%，其中Q3分别同比+9.6%/+18.7%/+1.2%。Q3渠道补库存红利消失及行业液奶需求下降导致公司液体乳环比增速放缓，其中常温奶两位数增长、低温奶基本持平。我们判断前三季度金典增长约15%，Q3更快；安慕希个位数下降，但优于行业表现，份额继续提升；奶粉受到行业增长较慢、金领冠新品上市延后、行业竞争激烈导致促销增多等事项影响，增速环比上半年放缓，但仍保持较好增长态势。总的来看，乳制品行业仍在逐步恢复过程中，公司逆势抢占份额，截止三季度末，公司常温奶和低温奶市占率分别为38.8%/15.2%，同比提高0.8和0.2个百分点，婴幼儿奶