万联证券：上汽集团（600104）-季报点评报告：自主合资产销持续改善，经营拐点有望凸显

上汽集团(600104)事件:公司发布2020年三季度报告，报告期内公司实现营业总收入4,986.62亿元，同比增长-14.81%，归属于上市公司股东的净利润166.48亿元，同比增长-19.93%,扣非后归属于上市公司股东的净利润151.86亿元，同比增长-19.30%。投资要点:Q3业绩大幅增长，经营拐点有望凸显：收入端，第三季度实现营业总收入2,149.21亿元，同比/环比+2.81%/+20.88%,相较二季度均有明显的改善，主要是在乘用车行业复苏过程中，集团总销量增速提升所致；利润端，三季度归属于上市公司股东的净利润82.54亿元，同比/环比+17.43%/+13.48%，扣非后归属于上市公司股东的净利润80.09亿元，同比/环比+26.71%/+23.50%，一方面，合资企业贡献的投资收益大幅增长，三季度投资收益高达88.81亿元，同比/环比+19.22%/+78.41%，另一方面，期间费用大幅降低，三季度期间费用率8.87%，较去年同期下降2.27pct，主要是管理费用率5.10%较去年同期下降2.04%所致。我们认为随着乘用车行业的持续复苏及公司产销量的持续提升，公司经