渤海证券：工程机械行业专题报告：万亿级工程机械市场，静待电动化率提升

投资要点：工程机械复苏态势明显，环保政策托底设备更新换代随着国内疫情得到有效控制，以挖掘机为代表的工程机械市场复苏态势明显，2021年销量有望再创历史新高，我们分析主要原因有三个方面：一是环保要求日益严格，2012年左右购置工程机械仍处于置换高峰期；二是基建投资、房地产新开工面积对工程机械新增需求拟合效果较好，预计房地产、基建方面将持续带动下游需求增长；三是随着全球疫情得到有效控制，工程机械出口持续保持高增长。挖掘机：国产液压件替代、电动化进程值得期待2020我国全年累计共销售的挖掘机32.8万台，同比增长39%；2021H1共销售挖掘机22.38万台，同比增长131.3%，行业维持高景气。建议重点关注国产液压件替代以及挖机电动化进程，主要原因有：一是液压件成本占挖机成本的四分之一，有望从挖掘机销量增长中充分受益；二是目前液压件订单主要集中在日本、德国企业，受疫情影响零部件供应链安全得不到保障，国产替代需求旺盛；三是目前国内液压龙头恒立液压油缸产品市占率已经达到50%，未来泵阀产品有望复制油缸成功路径；四是在环保要求日益严格背景下，特定工作环境下电动化挖机渗透率提升值得期待。起重机：装