国金证券：基础化工行业研究：万亿市场空间广阔，国产轮胎出海开启“全球替代”

投资逻辑全球轮胎消费市场规模在万亿以上，欧美地区仍为核心消费市场。近两年随着全球汽车产业链的复苏叠加出行活动恢复推动轮胎需求回暖，2022年全球轮胎总销售量维持在17.5亿条，销售额同比提升5.3%至1868亿美元。长期来看受益于全球汽车保有量规模的稳定扩大和出行带来的刚性替换消费，轮胎行业需求仍将得到较强支撑。从全球轮胎的消费结构来看，替换市场的需求仍然占据主导地位，2022年半钢胎整体销量为15.4亿条，替换市场销量占比达到75%；全钢胎销量为2.1亿条，替换市场销量占比高达80%。从全球轮胎消费市场来看，欧美市场仍为核心消费区域，2022年欧洲和北美地区轮胎消费占比分别为28%和24%，合计占比超过50%，半钢胎方面欧洲和北美的消费占比达到55%,考虑到欧美市场需求在轮胎市场中的重要性，因而轮胎出口也是国产胎企的必经之路。全球贸易政策变化仍然存在不确定性，通过出海布局可较好规避风险。我国作为轮胎生产大国，对出口市场的依赖度相对较高，2022年我国轮胎产量为7.3亿条，出口量维持在5.5亿条，占我国轮胎总产量的比例高达75%。从我国轮胎的出口结构来看，自2015年开始美国对部分中国