财通证券：九阳股份（002242）-出口订单放量，单季毛利承压

九阳股份(002242)上调全年关联出口指引，Q3收入增速超预期。九阳股份公布2020年三季报，公司营收70.83亿元（yoy+13%）；归母净利润6.44亿元（yoy+4%），其中20Q3收入和净利润同比为+22%和+7%，Q3收入增速环比Q2（20%）仍有增长，主因关联出口放量+线上持续增长。分区域看，预计Q3内销收入同比双位数增长；预计Q3出口收入4亿元，其中SharkNinja关联出口3亿元（去年同期1亿）。展望全年：（1）公司调增2020年度与SharkNinja日常关联交易额度至7亿元，预计Q4仍有3亿元关联出口等待落地。（2）三季报合同负债为4.27亿元（yoy+57%），经销商打款意愿较强。（3）四季度大促有助线下销售稳步恢复。长期来看：（1）九阳仍将围绕SKY系列推出新品，通过主打价格下移+性价比优势占领市场。（2）九阳和SN深度协同，以Foodi为主的关联出口持续放量；（3）Shark品牌在国内健康成长，预计拖把类新品或将受到热捧。出口占比提升致毛利率承压，外部环境不佳的背景下严控费用。前三季度公司毛利率31.1%（同比-1.2pcts），其中20Q3毛利率28.4