太平洋证券：华兰生物（002007）-Q1采浆量减少影响Q3血制品供应，四价流感收入确认超预期

华兰生物(002007)事件：公司发布2020年3季报，公司2020年前3季度实现收入30.72亿元（+16.46%），实现归母净利润9.64亿元（+0.04%），扣非归母净利润8.75亿元（-1.89%），经营性现金流净额5.65亿元（-25.81%）。Q3单季度16.86亿元（+36.45%），归母净利润4.5亿元（-0.96%）。具体点评：Q1采浆量减少影响Q3血制品供应，血制品业务出现下滑。公司血制品业务主要在母公司和重庆子公司，从可以指引血制品业务情况的母公司报表显示，前三季度10.4亿元（-5%），利润3.43亿元（-17%）。Q3单季度收入2.6亿元（-27.8%），利润实现0.51亿元（同比减少1亿元左右），毛利率为43.9%（-13.3pp），销售费用率14.6%（-0.8pp），管理费用率8.2%（-3pp），研发费用增加1430万左右，母公司报表反映出的血制品收入下降预计主要为血浆不足导致，Q1采浆量减少开始影响血制品供应。毛利率下降预计是疫情影响其他小制品生产销售所致；研发投入增加，主要层析静丙等进入临床阶段。根据中检院数据，2020年1-9月份华兰生物白蛋白批