东方证券：华泰证券2020年三季报点评：人工成本与信用减值增加致业绩增速放缓，全条线业务转型仍有序推进

华泰证券(601688)核心观点Q3单季利润微增，业绩增速与ROE环比上半年有所下滑。1）公司2020年1-9月实现营业收入243.36亿元，同比+37%，实现归母净利润88.39亿元，同比+37%，其中20Q3单季公司实现归母净利润24.34亿元，同比仅+2%，主要由于人工成本支出与信用减值损失同比增幅较大，拖累了业绩增速。2）公司2020年1-9月实现年化ROE9.44%，较上半年下滑0.91pct。截至20Q3末公司权益乘数达4.49，较半年末增长0.67。3）前三季度公司自营、经纪、资管、投行、利息净收入占比分别为47%、20%、11%、11%、7%。低基数下投行收入大增129%，自营非方向性转型持续推进自营收入+40%。1）20年1-9月公司实现投行收入27.46亿元，低基数下同比+129%。前三季度公司股债承销规模4939亿元，市占率6.36%，同比+1pct；其中IPO规模134亿元，市占率由19年的2.65%回升至3.76%，注册制改革下后续仍有望持续提升。2）截至20Q3公司金融投资资产规模较年初+23%至3450亿元。公司持续推进自营业务去方向化，转型权益、FICC