西南证券：大参林（603233）-业绩延续较好趋势，扩张步伐同步提速

大参林(603233)事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现营收104.9亿元，同比增长30.5%；实现归母净利润8.7亿元，同比增长55.9%；扣非后归母净利润8.5亿元，同比增长57.7%。Q3单季度实现营收35.5亿元，同比增长27.4%；实现归母净利润2.7亿元，同比增长55.2%，扣非后归母净利润2.7亿元，同比增长62.2%。第三季度维持较好增长趋势。2020年公司Q1/Q2/Q3单季度收入分别为33.6/35.8/35.5亿元（+30.4%/+33.8%/+27.4%）；单季度归母净利润分别为2.8/3.1/2.7亿元（+52.3%/+63.5%/+59.4%），第三季度仍然维持高速增长趋势。2020年前三季度毛利率为38.6%，同比下降1.2pp，预计主要由于产品结构变化，低毛利率医疗器械类产品占比提升；销售费用率为23.0%，同比下降2.6pp，预计主要由于疫情期间促销减少，以及人均客单价提升所致；管理费用率为4.2%，同比持平；财务费用率为-0.1%，同比下降0.4pp。门店数量提速增长，经营效率有提升。公司拥有门店5541家（含加盟店145家），门店数量同比