东方财富证券：医药生物行业专题研究：连锁专科医院发展趋势不变

【投资要点】美国庞大的医院市场造就了许多大型营利性医院连锁集团，医疗服务量、价稳定提升，促进医院业绩稳定增长，成就了以HCA为代表的医院集团长达十年的慢牛行情。而其股价与病人（业务量）的增速呈相关性。美国优质营利性连锁医院发展特征比较明显。1）在潜在医疗需求较大的地方开设医院，如人口增长较快、商业保险及Medicare（联邦医疗保险）覆盖率相对较大、医疗资源相对丰富的州。2）优质连锁医院集团通常将核心医院或早期医院做大做强，并逐步实现本地化，然后以此核心竞争力所在地为中心，缓慢向周边拓展。3）科学化、商业化运营实现成本控制。中国专科连锁医院发展趋势不变。一、供需两旺促进医院服务量的增长。1）需求端：医院为我国医疗服务的主力。我国卫生总费用占GDP比例达到7.12%，相比发达国家仍有较大提升空间。专科医院需求增速较快。2）供给端：专科医院配备日臻完善。保险成为我国卫生费用的重要提供者。我国专科医院配备不断完善，其中表现较优的有口腔、眼科、康复、医美等专科。3）政策端：供给侧改革，医疗服务市场化。二、技术迭代推动医院服务价的提升。凭借产业链末端核心地位医院对上下游具有极强的议价能力。医药C