东方证券：国光股份（002749）-克服疫情不利影响，业绩稳健维持增长

国光股份(002749)核心观点公司业绩保持增长：公司发布2020三季报，前三季度实现收入8.66亿，同比增长9.11%；实现归母净利润1.97亿，同比增长9.07%。其中Q3单季度实现收入2.62亿，同比增长15.00%；实现归母净利润0.45亿，同比增长13.13%，公司持续保持增长态势符合预期。克服疫情不利影响，Q3单季度增速加快：公司产品推广依赖一线人员在田间地头的技术服务，上半年疫情使得推广受到极大阻碍，公司积极通过线上推广，加大重点市场、重点客户的推广服务等方式保障了销售额持续增长。并且Q3单季度增速环比明显加快，我们认为这是由于公司近几年加大了冬季保护产品的推广力度，使得三、四季度也能够有丰富产品组合服务客户，充实公司盈利能力的同时也增强了客户黏性。今年拉尼娜造成的冷冬有望进一步推动冬季保护产品的需求。毛利率处于改善区间，费用率有所提升：随着农药原药价格下跌，公司产品毛利率持续处于同比改善区间，前三季度毛利率达到47.73%，同比提升2.28pct。但由于公司推广力度增大，同时募投项目转固后因在办理行政许可尚未投产导致折旧费用提升，公司前三季度期间费用率提升2.13pct