国海证券：亿帆医药（002019）-事件点评：泛酸钙价格波动造成季度间业绩波动，公司生物创新药发展进入新征程

亿帆医药(002019)亿帆医药晚间发布公告报：2020年公司前三季度收入41.42亿元，同比增长9.12%；前三季度归母净利润9.11亿元，总比增长22.79%；经营性现金流同比增长185.34%。投资要点：Q3利润下降主要源于泛酸钙行情波动，泛酸钙价格已经处于底部。公司Q3单季度利润1.83亿元，同比降低约27%，环比降低约52%。Q3利润下降主要是源于泛酸钙：年初泛酸钙市场报价在380元/kg左右，国内疫情蔓延导致上游供应不足，公司充分利用海外仓优势满足国外客户的货源供应，高价签出订单，因此上半年利润充足。3月份后国内疫情基本得到控制，市场供应增加，部分二线厂家出货积极，泛酸钙价格持续下跌，目前价格跌至75元/kg，已经处于历史底部区间，因此我们判断价格基本见底，整体来看疫情改变了今年公司原料药利润的兑现节奏，但仍符合全年预期。全球创新药F627申请上市分享全球70亿美金市场，F652酒精肝临床稳步推进。公司第三代全球创新长效升白药F-627海外三期临床达到预设评价标准，预计于年底在美国申请上市，欧洲和中国等其他地区将于明年申请上市。升白药全球市场超过50亿美金，第二代安进Neu