华西证券：华兰生物（002007）-流感疫苗高速放量，血制品产量不足

华兰生物(002007)疫苗业务高增长，血制品产量不足。2020年三季报实现收入30.73亿元（+16%）、归母净利润9.64亿元（持平）、扣非后归母净利润8.75亿元（-2%）。2020Q3单季度实现收入16.86亿元（+36%）、归母净利润4.52亿元（-1%）、扣非后归母净利润4.09亿元（-5%）。疫苗业务高速放量：四价流感疫苗供批签发867万支（+92%）和三价流感疫苗批签发176万支（-61%）。流感疫苗市场供不应求，估计大部分批签发在2020Q3确定收入，疫苗业务收入接近11亿。2020Q3单季度少数股东损益约1.1亿元，主要为华兰疫苗25%少数股权损益，据此估计疫苗业务净利润超过4亿，接近翻倍增长。血制品业务受限于原料血浆缺口，2020Q3收入略有下滑，净利润也出现一定下滑。今年2季度以来血制品采浆量持续恢复，对应4季度可供销售产品也将恢复明显增长，收入将恢复增长。由于高毛利率的疫苗收入占比提升，综合毛利率提升4.50pp至67.91%。疫苗业务即将拆分上市，流感疫苗成长潜力巨大。华兰疫苗业务将拆分至创业板上市。核心产品四价流感疫苗批签发从2018年512万支提升至20