西南证券：益丰药房（603939）-业绩高速增长，外延拓展持续加速

益丰药房(603939)业绩总结：公司2020年前三季度实现营业收入94.4亿元，同比增长27.7%；实现归母净利润5.9亿元，同比增长41.2%；实现扣非后归母净利润5.7亿元，同比增长38.3%，EPS为1.11元。业绩保持快速增长，费用率控制良好。公司业绩保持快速增长，2020年前三季度毛利率为38.5%，同比下降1.1pp；销售费用率为24.28%，同比下降1.4pp；管理费用率为4.06%，同比下降0.4pp；财务费用率为0.59%；同比下降0.1pp，整体来看，公司毛利率和三项费用水平基本保持稳健。非药品增速较快，中药类产品毛利率提升显著。2020年前三季度公司中西成药实现收入64.3亿元，同比增长24.8%，毛利率为34.2%，同比下降0.9pp；中药实现收入8.6亿元，同比增长18.2%，毛利率为47%，同比提升3.4pp；非药品实现收入18.9亿元，同比增长47.6%，，毛利率为41.2%，同比下降4.33pp，整体来看，中药和中西成药恢复较高，非药品受益于疫情，增速相对较快。直营加盟并重，门店稳健扩张。公司以自建为主，并购为辅，并逐步拓展加盟业务，门店数量呈高速增长