东方证券：长安汽车（000625）-业绩符合预期，合资和自主盈利均环比大幅改善

长安汽车(000625)核心观点业绩符合预期。公司2020年前三季度实现营业收人558.42亿元，同比增长23.77%，归母净利润34.86亿元，同比增长230.98%，扣非归母净利润-20.98亿元，同比增长40.63%，非经常性损益主要为非流动资产处置损益和持有宁德时代股权的投资收益，EPS为0.73元。公司Q3实现营业收入230.6亿元，同比增长51.32%，归母净利润8.84亿元，同比增长309.7%，扣非归母净利润5.19亿元，同比增长183.52%，利润端好于营收端主要是因为公司销量增长、产品结构优化、自主及合资盈利能力提升。3季度毛利率环比提升，现金流充裕。前三季度毛利率11.20%，同比下滑0.59个百分点，Q3毛利率13.9%，同比下滑4.88个百分点（同比不具可比性），环比提升4.29个百分点。Q3期间费用率11.92%，同比下滑4.88个百分点，管理费用率环比上升1.6个百分点，主要是因为机构变动、预提工资费用变动。前三季度经营活动现金流净额70.19亿元，同比增长86.8%，主要是因为销售商品、提供劳务收到的现金增加。3季度投资收益同比改善，预计4季度有望继续提