华西证券：昭衍新药（603127）-业绩增长符合市场预期，存货和合同负债继续保持高速增长

昭衍新药(603127)事件概述公司公告2020年三季报：前三季度实现营业收入6.32亿元，同比增长81.23%；实现归母净利润1.18亿元，同比增长53.19%；实现扣非净利润0.99亿元，同比增长61.34%。分析判断:业绩增长符合市场预期，存货和合同负债继续保持高速增长公司前三季度营业收入同比增长为81.23%、扣非净利润同比增长61.43%，其中Q3单季度营业收入、扣非净利润分别同比增长58.65%和8.62%，我们推测收入端继续保持超高速增长受安评等内生业务继续保持高速增长，以及美国Biomere等因素影响；利润端，尤其是Q3单季度，受到股权激励等费用增加影响。公司多项核心财务指标（存货、合同负债等）均呈现同比大幅增长，即存货同比增长57.36%、合同负债同比增长30.68%，表明行业和公司依然处于高景气度中，我们判断未来2~3年公司受益于国内需求增加和国际化市场拓展将依然处于高速增长中。多点布局深耕国内安评市场，国际化战略带来市场空间扩容展望未来，公司将通过深耕国内市场和进行国际化业务拓展实现业务持续性成长：昭衍新药立足北京和苏州的安评中心，并计划发行H股募集资金、为新建重