西南证券：凯利泰（300326）-国内业务恢复带动Q3单季度业绩重回正增长

凯利泰(300326)事件：公司公布2020年三季报，前三季度实现收入7.9亿元（-7.9%），归母净利润2亿元（-11.6%），扣非归母净利润1.7亿元（-17.4%），经营活动现金流净额1.9亿元（+195.9%）。业绩符合预期。Q3单季度收入、净利润均已回归正增长。分季度看，Q1/Q2/Q3单季度收入分别为2.3/2.6/3.1亿元，同比增速分别为-21.8%/-7%/+5%，Q1/Q2/Q3单季度归母净利润分别为0.5/0.69/0.77亿元，同比分别为-30.8%/-14.8%/+12.9%，随着国内疫情逐步得到控制，终端医院的手术量呈现逐步恢复态势，Q3单季度收入、净利润均已回归正增长。从盈利能力看，前三季度毛利率63.8%（-0.6pp），基本保持稳定，四费率36.6%（+3.9pp），其中销售费用率21.3%（+1.7pp），管理费用率10.4%（+2.8pp），因实施股权激励计划确认的股份支付费用增加，研发费用率3.8%，基本持平，财务费用率1.1%（-0.7pp），归母净利率24.8%，同比下降1pp，若剔除股权激励费用，预计盈利能力基本持平。国内业务恢复较快，明年