华西证券：合兴包装（002228）-Q3业绩靓丽，创新业务模式拓展市场份额

合兴包装(002228)事件概述合兴包装发布2020年三季报，报告期内公司实现营收80.71亿元，同比下降2.18%；实现归母净利润2.18亿元，同比增长11.99%；实现扣非净利润1.74亿元，同比下降1.59%。单季度看，2020年Q3实现营收33.06亿元，同比增长19.53%；实现归母净利润0.80亿元，同比增长31.11%；实现扣非净利润0.73亿元，同比增长29.15%。分析判断:收入端：Q3增速环比大幅提升报告期内，在新冠肺炎疫情及国内市场经济下行压力的影响，公司及产业链上下游客户复工复产有所延迟，各项业务开展受到一定的影响，从而导致前三季度公司营收同比有所下滑。单季度看，公司收入增速由2019年Q3的-15.96%上升到19.53%，相较于2019年Q3提升了35.49PCT，相较于2020年Q2提升了10.91PCT。主要系进入Q3后，国内经济持续恢复，外贸出口持续向好。利润端：Q3净利率同比有所提升报告期内，公司实现营业外收入0.26亿元，比上年同期增加536.51%，增加的主要原因为本报告期收到业绩承诺差额所致。公司毛利率同比提升了0.10pct至13.12%，净