东吴证券：周大生（002867）-Q3归母净利+51%，婚恋需求释放+电商带动下业绩全面向好

周大生(002867)业绩简评2020年Q1-3公司实现收入33.49亿元/-12.1%YOY；实现归母净利润7.12亿元/-2.1%YOY；实现扣非归母净利润6.63亿元/-3.8%YOY。其中Q3单季公司实现收入16.75亿元/+17.9%YOY；实现归母净利润3.82亿元/+51.3%YOY；实现扣非归母净利润3.58亿元/+45.6%。投资要点Q3婚恋需求集中释放珠宝零售市场回暖：据国家统计局，2020年7-9月珠宝类社零同比增速分别为7.5%/15.3%/13.1%，疫情后珠宝零售出现反弹式增长，2020年7月的同比增速为2019年6月以来的最高值。自营跌幅收窄，加盟恢复增长，电商加速放量：分渠道看，①线下自营业务Q3单季实现收入1.78亿元，同比-18.4%，Q3同比跌幅较上半年的49.7%明显收窄；②加盟业务实现收入11.38亿元，同比+9.88%；③电商渠道加速放量，Q3自营线上渠道收入3.15亿元，同比增长160%，通过直播带货等新的营销方式促使Q3电商收入增幅创2020年新高。自营撤店节奏放缓，加盟店数量持续增长：Q2期末/Q3期末公司拥有自营门店257家/252家