中国银河：得邦照明（603303）-营收延续增长，毛利提升

得邦照明(603303)1．事件得邦照明发布2020年三季报。公司2020年前三季度实现营业收入32.47亿元,同比增长4.36%；实现归母净利润2.88亿元,同比增长20.47%。其中，2020Q3单季度营业收入为11.63亿元，同比增长2.26%，归母净利润1.16亿元，同比下降0.95%。2．我们的分析与判断（一）营收延续增长2020前三季度公司营收增长4.36%，其中Q3单季营收增加2.26%，延续了2季度的增长态势。受汇率波动影响，公司Q3财务费用0.22亿元，造成公司归母净利润同比小幅下降。中国照明电器协会数据显示，2020年1-8月，LED照明产品1-8月累计出口额为200.61亿美元，同比增长2.21%，为全年首度正增长。随着欧美各主要经济体承压重启经济，新订单逐步回暖，公司外销收入有望延续增长。（二）毛利率提升公司Q1-Q3销售毛利率为21.01%，同比上升3.22PCT，其中Q3销售毛利率为19.66%，相比去年同期上升1.49PCT，我们认为主要原因为公司毛利较高的LED照明产品及改性塑料PP产品销售收入占比提升。公司Q3销售、管理、财务、研发费用同比增加22.7