天风证券：非银金融：海德股份1H23业绩点评：B端业务奠定长期基础，静待个贷不良业务开花结果

事件：公司发布半年报，23H1营收5.5亿/同比+15%，归母净利5.2亿/同比+59%；其中Q2单季营收2.5亿/同比-12%，归母净利3.2亿/同比+65%，符合此前业绩预告区间。toC个贷不良业务稳步推进，竞逐新蓝海。Beta方面，上半年持牌个贷业务在政策支持下快速扩容，H1银登中心个贷不良资产批量转让资产包规模达141亿元/同比+91%。Alpha方面，公司以金融科技赋能优势，打造业务核心竞争力，截至H1末，公司已竞得7个个贷不良资产包，同时接受34余家机构委托处置个贷不良资产，并与长城股权基金、山东航投等专业机构合作分别设立了8000万元、4000万元规模的个贷不良基金；实现金融科技服务收入0.33亿元/占比6%，毛利率28%。toB不良主业稳步发展，奠定长期业绩基础。公司业务聚焦底层资产为能源、不动产、上市公司的三大领域，充分发挥产业协同优势：1）能源类项目运行良好，有望带来长期稳定重组收益。截至H1末，公司能源类困境资产存量投资余额49.7亿，由于项目周期一般较长（如煤矿类项目在6-10年），公司主要以固定收益方式取得重组收益，长期业绩较为稳定。2）商业地产类困境资产项目