华西证券：旗滨集团（601636）-Q3浮法价格新高，光伏再加码打造玻璃航空母舰

旗滨集团(601636)事件概述。旗滨集团公布三季报，1-9月公司实现累计营业收入65.55亿元，同比+0.35%，实现累计归母净利润12.16亿元，同比+31.13%；Q3单季度实现营业收入27.64亿元，同比+12.11%，实现归母净利润7.1亿元，同比+73.59%。公司业绩符合预期。Q3需求稳定，价格显著上升。受益于疫情后的需求恢复，Q3玻璃行业需求稳定回升，同时由于上半年疫情期间沙河地区大面积冷修，行业供给端控制较好，根据玻璃期货网数据，Q3行业库存由二季度末的4883万重量箱去化至3900万重量箱，全国建筑白玻出厂均价累计上升400元/吨左右。受益于行业高景气，估算公司Q3实现浮法玻璃销量接近3200万重量箱（漳州冷修2条线）左右，同比上升1%左右，测算产销率超100%，售价80-82元/重量箱，同比提升10-11元/重量箱左右，同时由于纯碱价格下滑，公司成本同比下降2元/重量箱左右，使得公司毛利同比提升12-13元/重量箱至34-35元/重量箱。负债率环比下降。由于修理费用上升，公司Q3管理费用率同比上升2.6个点至6.8%，但Q3公司有息负债环比减少8.6亿元，带动资产