民生证券：恒生电子2020Q3三季报点评：收入确认延后影响短期业绩，经营情况良好

恒生电子(600570)一、事件概述公司与10月29日晚发布公告，2020年前三季度实现营收23.38亿元，同比增长1.78%；实现归母净利润4.25亿元，同比下滑47.08%，其中实现扣非净利润2.59亿元，同比下滑18.26%。第三季度单季营收7.19亿元，同比下滑7.06%；第三季度单季实现归母净利润0.82亿元，同比下滑34.89%二、分析与判断收入确认延后影响较大，三季度业绩明显承压第三季度营收小幅下滑，合同负债环比大增105.84%。公司第三季度单季营收7.19亿元，同比下滑7.06%，较二季度环比下滑35.02%，营收增速显著下滑是公司前三季度业绩表现不佳的主要原因。我们判断公司营收增速下滑的主要原因是部分项目实施存在一定的放缓，导致收入确认延后。从报表端看，公司三季报中合同负债科目增长至23.47亿元，较二季度环比大增105.84%。另一方面，三季度是公司传统的“淡季”，近三年收入占比仅为全年的19.94%。综上所述三季度业绩短期承压主要是公司收入确认延后所致，并不代表公司及行业的基本面边际恶化。会计准则变化影响部分指标变化，经营状况基本保持稳定增长受计政策变更影响毛利