民生证券：芒果超媒三季报点评：净利润同比高增长，“季风计划”及电商进展值得关注

芒果超媒(300413)一、事件概述10月29日晚公司公布2020年三季报：公司前三季度实现营收94.71亿元，同比+15.05%，实现归母净利润16.12亿元，同比+65.39%。单季度看：公司第三季度实现营收36.97亿元，同比+35.53%，实现归母净利润5.09亿元，同比+197.41%，处于前期业绩预告4.27亿~5.27亿区间上限。二、分析与判断财务端：利润增速远快于收入，主因《姐姐》等项目带动整体毛利率大幅提升公司第三季度实现营收36.97亿元，同比+35.53%，归母净利润5.09亿元，同比+197.41%，利润增长远快于营收。具体来看，成本端：三季度毛利率40.2%，同比+9.1pct，环比+2.6pct，预计主因高毛利综艺项目《乘风破浪的姐姐》（估算单项目毛利率超过50%）的拉动。费率端：Q3销售费用率19.7%，同比+1.6pct，预计主因本季度青春芒果节等广告宣传活动导致广宣费增加所致；管理费用率6.0%，同比+1.8pct；研发费用率0.8%，同比-0.7pct。综上，公司Q3归母净利率13.8%，同比+7.5pct。业务端：预计Q3会员业务持续高增，广告收入