东方证券：广汽集团（601238）-日系合资品牌强势，投资收益大幅增长

广汽集团(601238)核心观点业绩超市场预期。前三季度营业收人428.46亿元，同比增长0.38%，归母净利润50.02亿元，同比下滑21.04%，扣非归母净利润43.64亿元，同比小幅增长0.08%，EPS0.49元。公司Q3营业收入174.07亿元，同比增长19.55%，归母净利润26.84亿元，同比增长89.51%，扣非归母净利润23.4亿元，同比增长113.87%，利润端好于营收端主要是因为投资收益增长。3季度毛利率小幅下滑，现金流改善明显。前三季度毛利率5.1%，同比下滑2.73个百分点，Q3毛利率4.76%，同比、环比下滑0.61、1.6个百分点。前三季度期间费用率为11.68%，同比下滑2.13个百分点，其中研发费用率下滑1.15个百分点。Q3期间费用率为10.46%，同比下滑3.68个百分点，销售费用率、管理费用率、研发费用率均下降超1个百分点。前三季度经营活动现金流净额-73.7亿元，Q3经营活动现金流净额-10.04亿元，同比去年-57.45亿元改善明显。三季度投资收益大幅增长。前三季度投资收益76.64亿元，同比增长2.07%，其中对联营企业和合营企业投资收益7