民生证券：详细解读江苏银行2020年三季报：息差扩大不良率创新低，基本面当刮目相看

江苏银行(600919)拨备前利润增速稳定10月29日公司发布2020年三季报。公司前三季度归母净利润同比增长0.64%。虽然利润增速较上半年的3.49%小幅下降，但是如果剔除拨备因素，公司拨备前利润的表现相当平稳，前三季度同比增长15.89%，增速仅仅较上半年微降64bp。这主要得益于公司第三季度在费用管控、非息收入和资产增速上积极发力，基本面进一步改善。净息差扩大，负债成本改善净息差较上半年明显走阔。根据我们测算，前三季度净息差较上半年快速增加6bp到1.60%，其中生息资产收益率增加1bp，计息负债成本率下降6bp。在第三季度，占比较高的低成本主动负债量增价减，有效降低了利息支出水平。资产端同步发力，公司在第三季度把握住消费复苏趋势，积极投放个人贷款，释放票据贴现额度。不良率又创新低，资产质量问题解决不良率1.33%，环比下降4bp。关注率仅为1.59%，环比大幅下降23bp。信用风险状况大为改观，不只是消化了疫情的负面影响，两项指标还都刷新了上市以来的新低，也都低于上市银行均值水平。这反映过去压制公司估值的资产质量问题已经得到解决。公司风险抵御能力充裕，拨备覆盖率250%，环比