浙商证券：嘉元科技三季报点评：产能扩张加快，拥抱锂电铜箔巨大市场

嘉元科技(688388)嘉元科技是宁德时代锂电铜箔优秀供应商，锂电铜箔市场空间巨大。6um铜箔受疫情冲击盈利能力见底，7月起动力电池需求回暖叠加二三线电池厂商加速应用下景气度将持续回升。4.5μm铜箔开启切换，较好景气度持续时间将好于预期。公司发行可转债加快建设新项目，同时拟在宁德再建1.5万吨铜箔项目，公司产能加速扩张。投资要点Q3业绩环比大幅增长，主要系下游需求回升及公司盈利结构改善公司前三季度实现营业收入7.89亿元，同比-32.76%，归母净利润1.17亿元，同比-56.57%，其中Q3实现营业收入3.83亿元，同比-6.77%，环比+48.79%，归母净利润0.59亿元，同比-32.78%，环比+73.80%。Q3业绩环比大幅改善，主要系1）营业收入环比大增：下游新能源行业需求从7月起逐渐回升，锂电铜箔迎来量价提升，公司Q3产能逐步满产，出货量稳步提升，销量环比增长；2）盈利结构显著改善：上半年公司增加低毛利的标准铜箔出货量应对行业需求低迷的环境，Q3行业需求改善，公司高毛利的6μm铜箔出货量比例提升，加上更高毛利的4.5μm极薄铜箔逐渐批量供货，Q3公司销售毛利率环比提升3