浙商证券：青岛港2020年三季报点评：Q3吞吐量如期增长，看好未来量价带来的业绩释放

青岛港(601298)投资要点Q3并表口径营收同比高增17.30%，归母净利受参股公司影响基本持平并表口径业绩：公司Q3实现营收34.53亿元，同比大幅增加17.30%，归母净利9.34亿元，同比基本持平。前三季度并表口径毛利率为37.23%，较去年同期提升2.58pct。我们分析主要系原油管道三期年初建成投产后，控股子公司山东港联化旗下高毛利原油管道输送业务营收同比大幅增加所致。投资收益略有下滑：报告期内，公司实现投资收益10.97亿元，同比基本持平。分季度看，Q3实现投资收益3.29亿元，同比持平。其中联营、合营企业投资收益同比下滑14.77%至3.06亿元，我们分析主要系Q2、Q3季度公转铁以来董家口矿石疏港铁路运费增加所致。外贸恢复叠加中转箱拓展，Q3集装箱吞吐量同比+5.94%分季度看，Q1~Q3完成货物吞吐量同比分别+2.54%、+6.07%、+4.57%，集装箱吞吐量同比分别+2.02%、-1.12%、+5.94%。分月度看，青岛港腹地制造业出口订单持续回升，叠加中转箱业务，带动青岛港集装箱吞吐量持续提升，在6月份同比回正基础上，7-9月单月吞吐量同比分别+4.4%、+6