浙商证券：山东高速2020年三季报点评：改扩建打开利润空间，Q3归母净利润同比大增101%

山东高速(600350)报告导读山东高速2020年Q3实现营收35.35亿元，同比增长9.80%，归母净利润10.79亿元，同比大增100.99%。业绩超预期。投资要点Q3通行费收入22.93亿元，同比增长32.68%单月来看，山东高速通行费收入7月、8月、9月分别7.24亿元、7.93亿元、7.76亿元，同比分别增长25.72%、37.59%、34.72%，其中济青高速通行费收入7月、8月、9月分别3.60亿元、3.86亿元、3.90亿元，同比分别大增116.90%、133.04%、135.43%。Q3合计来看，山东高速通行费收入22.93亿元，同比增长32.68%，其中济青高速通行费收入11.36亿元，同比增长128.45%，年化后较改扩建前2016年增长67.86%。车流增长叠加恒大分红错期入账，Q3归母净利润同比大增100.99%营收端，通行费收入超预期。高速公路恢复收费后，济青高速车流量及收入改扩建后超我们此前预期，同时京台改扩建限速限行影响低于我们此前预期，带动通行费收入超预期增长，由此山东高速Q3实现营收35.35亿元，同比增长9.80%。投资收益端，同比大增近2.5倍。