浙商证券：招商公路2020年三季报点评：Q3盈利首度转正，归母净利润同比大增45%

招商公路(001965)Q3归母净利润首度扭亏转正三季报业绩超预期。2020年Q3营业收入同比增长5.42%至20.55亿元；营业成本10.88亿元，同比基本持平；由此单季度毛利率同比提升2.8pts至47.07%，环比大增19.9pts。毛利润稳增叠加投资收益同比大增3.15亿元至10.98亿元，最终实现Q3归母净利润14.87亿元，同比增长45.42%。盈利环比逐季恢复。Q3归母净利润14.87亿元，环比Q2增加10.14亿元，环比Q1增加22.01亿元；Q3归母净利润同比增长45.42%，环比Q2提升108.29pts，环比Q1增加214.95pts。?车流反弹带动通行费收入及投资收益增长我们判断Q3业绩增长主要来自车流反弹对并表板块及参股路企的改善。营收端，控股路产车流反弹带动通行费收入稳步增长，同时智慧交通板块营收贡献补充增量；投资收益端，公司原参股各高速公路企业开始恢复盈利，此外2019年底参股广西中铁49%股权开始逐步贡献投资收益，带动公司投资收益大幅增长。拐点已现，业绩有望持续改善行业层面，5月恢复收费以来车流稳步提升。根据交通运输部统计，从5月6日恢复收费至10月26