东方证券：中信证券2020年三季报点评：信用减值大增拖累业绩略不及预期，无碍行业龙头地位稳固

中信证券(600030)核心观点单季净利同比下滑，前三季业绩增速放缓略低于预期。1）公司2020前三季度实现营业收入419.95亿元，同比+28%，实现归母净利润126.61亿元，同比+20%，其中20Q3单季净利润37.35亿元，同比下滑8%，主要受信用减值拖累所致。2）公司2020前三季实现年化ROE9.89%，同比高出近1pct，较上半年降低0.68pct。截至20年三季末权益乘数达4.80，较半年末进一步提升0.32，继续位列行业前列。市场活跃度提升经纪收入同增50%，IPO带动投行业绩加速释放。1）公司20年前三季度实现经纪业务收入85.35亿元，同比+50%，主要受益于A股市场前三季度日均股基成交额同比增长65%。2）公司前三季度实现投行业务收入44.93亿元，同比+51%，受益于A股市场注册制改革的快速推进，IPO业务带动公司投行业绩加速释放。据Wind，前三季公司股债承销规模9678亿元，市占率12.46%，行业第一；其中IPO规模338亿元，市占率9.50%，行业第三；再融资（增发+配股）规模1545亿元，高居第一。自营规模大增带动收入增加33%，资管收入行业首位进一