国金证券：新产业（300832）-激励费用影响表观业绩，内生增长依然优秀

新产业(300832)业绩简评2020Q1-Q3公司实现营收15.70亿元，同比增长32.3%；归母净利润6.98亿元，同比增长24.6%；扣非后归母净利润6.42亿元，同比增长23.3%。2020Q3公司实现营收6.00亿元，同比增长34.4%；归母净利润2.23亿元，同比增长0.3%；扣非后归母净利润2.05亿元，同比下滑2.1%。经营分析股权激励导致管理费用率14.9%（去年同期2.6%）大幅提升，影响表观利润。Q3公司股份支付金额为7,328元，若剔除此影响，则单季度实现归母净利润2.96亿元，同比增长33.3%，Q3恢复超预期。毛利率76.0%（去年同期81.1%）有所下行，我们预计与产品销售结构相关；因疫情线下推广活动减少，销售费用率12.2%（去年同期19.1%）呈下行趋势。存货4.51亿元（年初2.37亿元）主要系原料储备增加所致。Q3经营性活动现金净流量2.70亿元（+21.9%），大于同期归母净利润，公司现金流维持健康水平。公司全球化学发光仪器累计装机15300台（Q3装机900台），位居国产首位，且中高速机占比持续提升。化学发光是封闭式系统，“仪器卡位、试剂放量”