民生证券：详细解读兴业银行2020年三季报：利润增速显著提升，净息差再创新高

兴业银行(601166)报告摘要：事件概述10月29日公司发布三季报：前三季度归母净利润同比-5.53%（上半年同比-9.17%）；PPOP同比+13.11%（上半年同比+12.64%）；营收同比+11.11%（上半年同比+11.25%）；累计年化加权ROE13.11%（上半年年化加权ROE12.02%），同比下降2.52pct。营收和PPOP双位数增长，利润增速显著提升前三季度归母净利润增速较上半年上升3.64pct，主要得益于净息差同比增速提升和拨备计提增速放缓，而负面影响主要源自市场利率反弹导致交易性投资的公允价值出现波动。由于公司具备较强的市场化运作能力，交易性投资主要配置债券和基金，以获取利息和分红（而非价差）为主要目的，我们认为利率短期波动的负面影响有限。负债成本优势显著，净息差再创新高根据测算，公司前三季度净息差为1.61%，较上半年提升6bp，创近四年新高，主要得益于计息负债成本率显著改善。由于存款占比和活期率均暂时下降，我们猜测主动负债成本率下行是成本改善的主要原因。公司主动负债占比位居行业前列，同业市场利率短期上行空间不大，负面影响有限。同时，由于政策要求压降高成本