交银国际证券：人形机器人系列（2）：从汽车智驾到机器人：激光雷达的“双轨革命”

我们看好激光雷达行业的发展，短期内行业主要受益于“智驾平权”趋势和成本大幅下降，我们预计2025年全球车载激光雷达搭载量约320万台，同比翻倍。中长期维度，重点关注L3及以上自动驾驶落地、人形机器人激光雷达增量。行业马太效应显著，行业格局发生明显变动的可能性较小。我们首次覆盖禾赛科技（HSAIUS/目标价27.52美元）和速腾聚创（2498HK/目标价41.89港元），给予买入评级，其重点产品有望承载2025年智驾平权趋势下的行业增量，规模效应下盈利情况边际向上。 短期：智驾平权逐步落地，行业确定性强。随着成本大幅下降，激光雷达进入千元时代，推动向15万元（人民币，下同）以下车型加速渗透。2025年初以来，多家车企（包括比亚迪的天神之眼、长安汽车的“北斗天枢2.0”计划）加速推动智驾落地。根据高工智能汽车研究院数据，2025上半年中国内地乘用车激光雷达前装搭载交付104.4万台，同比增长83.14%，继续保持高增速。2025年1季度，禾赛ADAS产品交付量为146,087台，同比+178.5%。受益于智驾下沉，激光雷达行业正步入业绩兑现期。 未来需要关注什么？未来一年内，我们认为可以重