中国银河：振华科技（000733）-聚焦主业成效显著，业绩增长换档提速

振华科技(000733)核心观点：1．事件公司发布三季报，营收30.71亿元，同比增长2.44%，归母净利3.59亿元，同比增长20.25%，扣非净利3.10亿元，同比增长31.50%，EPS为0.70元。2．我们的分析与判断（一）聚焦主业成效显著，Q3业绩增长明显提速2020年前三季度公司营业收入和归母净利润同比分别增长2.44%、20.25%，业绩实现稳定增长。其中，公司核心业务新型电子元器件板块通过加大市场开拓，营业收入同比增加3.99亿元，若剔除2019年深圳通信的收入贡献，公司营业收入同比增长15.02%。单季来看，第三季度营收和归母净利润分别同比增长26.84%和120.72%，业绩改善有加速趋势。在完成不良资产剥离后前三季度营业成本同比减少3.09亿元，高附加值军品收入占比提升直接拉动公司毛利率同比大幅+9.02pct。需要特别指出的是，前三季度公司业绩仍一定程度地受到不良资产减值的影响，目前对深圳通信的资产减值已全部计提，未来公司或将轻装上阵，业绩增长有望换档提速。（二）完成不良资产剥离，聚焦基础元器件主业近年来，经过持续的结构调整、转型升级，特别是2019年完成对深圳