中国银河：天康生物（002100）-生猪出栏逐季提升，Q3业绩持续高增长

天康生物(002100)1.投资事件公司发布2020年第三季度报告。2.我们的分析与判断(一)Q3业绩持续高增长，符合市场预期2020前三季度，公司营业收入为86.21亿元，同比+66.43%；归母净利润14.78亿元，同比+389.75%；扣非后归母净利润为14.95亿元，同比+410.58%。公司综合毛利率31.22%，同比+10.5pct；期间费用占比为12.57%，同比-2.96pct。2020Q3，公司营业收入为39.17亿元，同比+58.88%；归母净利润6.44亿元，同比+190.4%。净利润大幅增长主要源于生猪养殖业绩贡献显著。(二)生猪出栏逐季提升，猪价高位利润贡献显著2020前三季度，公司生猪出栏76.82万头，累计销售收入23.33亿元。其中20Q3生猪出栏34.33万头，环比+27%；实现销售收入10.37亿元，环比+31.93%；商品猪均价32.17元/kg，环比+14.16%；出栏均重130.52kg，环比-1.18%。考虑到河南基地出栏逐步提速，我们预计Q4公司生猪出栏环比增加，全年生猪出栏在120-150万头之间。猪价方面，我们认为11月开始迎来年内季节