东吴证券：老百姓（603883）-业绩持续稳健增长，门店日均坪效提升

老百姓(603883)事件：2020年前三季度公司实现营业收入101.20亿元，同比增长20.91%，实现归母净利润4.87亿元，同比增长23.60%，实现扣非归母净利润4.49亿元，同比增长20.51%。经营性现金流净额10.37亿元，同比增长46.56%。公司经营稳健，业绩实现平稳增长：公司坚持“自建+并购+加盟+联盟”的立体深耕模式，通过自建和并购扩张城市市场网络，更加聚焦、高效发展线下实体药店。2020年Q1、Q2、Q3季度，公司营业收入分别增长20.34%、21.32%、21.04%，归母净利润分别增长23.01%、26.39%、21.88%，业绩稳健增长。前三季度，公司销售毛利率、净利率分别为32.50%（-1.39pct）、5.92%（+0.35pct），在规模效应、成本管控、推进高效加盟业务的情况下，公司盈利能力有望进一步提升。前三季度新增门店804家，各类门店日均坪效均有提升：公司门店网络保持快速增长，截至9月末，共拥有6177家门店，其中直营4636家、加盟1541家；营销网络覆盖全国22个省级市场、130多个地级以上城市。前三季度，公司新增直营及并购门店804家，