东方证券：银轮股份（002126）-业绩符合预期，新客户及新订单有望保障盈利增长

银轮股份(002126)核心观点业绩符合预期。公司2020年前三季度实现营业收人45.08亿元，同比增长16.88%。归母净利润2.79亿元，同比增长9.06%，扣非归母净利润2.40亿元，同比增长47.52%，EPS为0.36元，扣非归母净利润增长较多主要是受国六排放政策实施、商用车及工程机械行业需求增长等影响，公司相关产品销售收入增幅较大所致。公司Q3实现营业收入14.99亿元，同比增长29%，归母净利润0.75亿元，同比增长39.41%，扣非归母净利润0.61亿元，同比增长163.89%。3季度毛利率同比改善。前三季度毛利率24.7%，同比上升0.6个百分点，Q3毛利率24.6%，同比提高1.1个百分点，环比下降0.5个百分点。前三季度，期间费用率为17%，同比下滑0.64个百分点，其中管理费用率5.86%，同比下滑1.35个百分点。Q3期间费用率20%，同比下滑1个百分点，环比提高4.6个百分点，管理费用率同比下滑3.3个百分点，研发费用同比提升1个百分点。前三季度经营活动现金流净额为-0.47亿元，同比下滑113.71%；Q3经营活动现金流净额0.34亿元，同比下滑67.26