浙商证券：建设机械2020三季报业绩点评：受应收计提等因素影响，Q3业绩略低于预测

建设机械(600984)Q3业绩略低于预期，全年营收增速仍有望超20%公司Q3实现净利润2.1亿元，同比增长10.3%，净利率为18.4%，受庞源租赁的应收计提影响，业绩增速略低于预期。公司Q3毛利率为41.1%，同比、环比分别下降4、3个百分点，主要受其他子公司影响。公司Q2、Q3分别计提减值损失6900万元、5400万元，主要有两方面原因：一是由于疫情影响资金面收紧，下游回款情况较差；二是由于会计准则变化，今年会计确认方式有所改变，使得信用减值损失计提延后，在Q2、Q3才逐渐体现。从行业层面看，Q4塔吊市场需求持续旺盛，公司在手订单充足，可满足明年半年以上产值。从历史数据看，公司Q4营收一般高于Q3，据此测算，全年营收增速仍有望超20%。Q3销售收到现金比例回升，Q4应收计提情况有望改善庞源租赁Q2销售收到现金比例大幅下降至54%，Q3有所回升至72%，Q4有望持续改善。针对下游建筑商的回款不理想情况，预计公司Q4将加大催收力度，一是对2年以上的账款采取较大的激励政策，给予正向刺激；二是对长时间的老款拖欠采取更有力的回款措施，预计将取得一定成效。加之年底前通常为收款次高峰，Q4应收