开源证券：古井贡酒（000596）-公司信息更新报告：旺季表现不负期待，全力追赶年初预定目标

古井贡酒(000596)公司营销管理水平突出，成长路径清晰，后期恢复弹性大，维持“增持”评级公司前三季度实现营收80.7亿元，同比-1.6%，归母净利15.4亿元，同比-11.7%，扣非归母净利15.0亿元，同比-6.8%；其中2020Q3收入25.5亿元，同比+15.1%，归母净利5.1亿元，同比+3.9%，扣非归母净利4.9亿元，同比+11.0%。往长期看，公司作为八大名酒之一，营销管理水平突出，省内产品持续升级增长空间充足，省外扩张趋势持续，成长路径清晰。展望四季度至2021年，随着省内和湖北需求回暖，恢复弹性较大，由于销售费用提升较多，我们略微下调盈利预测，2020-2022年公司EPS分别为4.45元（-0.12）、5.35元（-0.23）、6.30元（-0.35），目前股价对应PE为52/43/36倍，维持“增持”评级。三季度收入快速恢复，省内旺季表现更佳分地区来看，黄鹤楼占比较大，预计三季度仍然下滑，省内增速高于整体，体现了古井在省内超强的渠道掌控力。三季度宴席动销比较旺盛，礼品酒市场有部分恢复，古8及以上产品增长明显，贡献主要增量，古5稳定增长，献礼压力较大。降预收款环