华安证券：银轮股份（002126）-业绩稳步增长，商乘全面向好

银轮股份(002126)主要观点：业绩简述：公司公布2020年三季报，2020年前三季度实现营收45亿元，同比增长17%，实现归母净利润2.8亿元，同比增长9%。其中2020Q3实现营收15亿元，同比增长29%，实现归母净利润0.9亿元，同比增长49%。业绩符合预期，受益于下游复苏2020Q3国内重卡销量同比增长80%，维持景气度高位；同期乘用车销量同比增长8%，维持复苏态势，受益于下游需求旺盛，公司单季度营收保持高速增长。2020年前三季度毛利率为24.7%，同比提升0.6个百分点，其中2020Q3毛利率为24.5%，同比提升1.1个百分点，主要受益于产能利用率提升。2020年前三季度公司期间费用率为17%，较去年同比下降0.7个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别为5.5%/10.5%/1%，分别同比变动+0.8%/-1.2%/-0.2%，其中销售费用率提升的主要原因为市场推广费用的增加。下游景气度持续，新能源热管理稳步开拓我们预计后续重卡景气度将维持高位，乘用车市场维持复苏态势。与此同时，公司积极开拓市场，热管理业务层面，公司获得多个战略客户的项目授权，包括特斯拉的换热模块、曼