浙商证券：大秦铁路2020年三季报点评：客运拖累Q3营收减少1.95%，关注年底“公转铁”推进

大秦铁路(601006)业绩：客运拖累略低于预期，营收利润同比降幅逐季度收窄单季利润同比下滑17.87%：大秦铁路Q3营收192.23亿元，同比下降1.95%，降幅环比Q2收窄13.84pts、环比Q1收窄16.14pts；叠加成本刚性维稳，毛利率22.16%，环比Q2微降0.25pts、环比Q1提升3.30pts；最终实现归母净利润33.25亿元，同比下降17.87%，降幅环比Q2收窄7.64pts、环比Q1收窄17.96pts；ROE2.90%，环比Q2提升0.28pts、环比Q1提升0.67pts。客运拖累业绩：根据2019年业绩口径看，客运贡献9.5%左右营收，今年三季度从全国看铁路客运量同比减少33.17%，在货运量小幅微增的情况下，客运收入拖累带来整体营收微降。运量：大秦线Q3运量同比年内首度回正，10月秋季大修运量承压大秦线运量逐步回暖，秋季修接近尾声。大秦线Q3运量1.09亿吨，同比增长3.3%，带动年内单季度运量实现同比首度回正（Q1同比-20.4%，Q2同比-7.5%）。展望10月份，今年大秦线秋季集中修在10月份，相对去年在9月份有错期影响，预计10月单月运量同比